市场基本面持续改善
2020-06-04 11:54:02 来源:阳江日报

利率维持低位的复苏“稳货币、宽信用”的政策基调已经确立。

市场基本面持续改善
阳江日报

利率维持低位的复苏

必发彩票开户“稳货币、宽信用”的政策基调已经确立。5月22日政府工作报告中提到,“稳健的货币政策要更加灵活适度。综合运用降准降息、再贷款等手段,引导广义货币供应量(M2)、社会融资规模增速明显高于去年”,这也是本届政府自2014年以来在政府工作报告中对于货币供应量最为积极的定调。5月26日,易纲行长更进一步指出“下一阶段,中国稳健的货币政策将更加灵活适度,央行将综合运用、创新多种货币政策工具,确保流动性合理充裕,保持广义货币M2和社会融资规模增速明显高于去年”。这一表述较政府工作报告更为积极。我们认为下半年向实体经济信用投放的速度仍将进一步加快,有望推动社融增速持续超预期改善。

制造业PMI连续三个月在荣枯线以上,经济复苏确认。5月份制造业PMI为50。2%,比上月回落0。2个百分点,自3月以来连续三个月高于荣枯线,显示经济保持恢复性增长势头。值得关注的是新订单指数为50。9%,比上月上升0。7个百分点,表明制造业市场需求有所增加;新出口订单指数为35。3%,较上月回升1。8个百分点,显示在海外复工推进背景下,外需正在逐步复苏。

外围影响预计有限

据环球网报道,2020年5月30日,特朗普在白宫记者会上宣布多项制裁措施,再度对华加大施压。我们认为,美国如果采取进一步行动,对中国整体影响亦可控,对中国香港影响主要是间接影响,亦不宜高估。当前国内经济逐步转型,对于出口的依存度持续下降;另外一方面,随着出口结构的多样化,对于中国香港转口贸易的依赖度也在不断下降。根据中国香港工业贸易署数据,2018年中国内地经中国香港出口到美国的货物约为370亿美元,基于WTO的“原产地原则”,特别关税区不影响美国对于此类货物的征税。

对于中国香港而言,当前对美贸易额在其对外贸易规模中占比已经由20世纪80年代的20%以上下降到当前的7.7%,2019年中国香港出口到美国的本地生产产品约4.7亿美元,直接影响整体可控。

整体来看,投资者担忧的是外资撤离中国香港等间接影响,但即使美国采取进一步行动,中国香港的核心竞争力并不会动摇,中国香港拥有优越的地理位置,是连接亚洲和中国内地市场的重要枢纽;持续得到中央政府的大力支持,地方上的特区政府也具有高效行政能力,拥有低税率和零关税、积累汇聚优秀人才、便利开放的营商环境及多方面的优势。

结 论

伴随着海外疫情趋稳,主要经济体复工有序推进,经济复苏预期正在推动各国股市走出低谷。无论是从当前海外复工情况,还是从海外资产价格中所隐含的预期,海外经济复工与复苏的前景并不悲观。

从国内来看,我们认为整体流动性环境仍将温和改善,持续超预期回升的社融将对经济复苏和企业盈利提供较强的支撑,下半年的经济增速将呈现显著回升,分子端企业盈利的改善将成为驱动A股持续上行的核心动力。

近期和投资者交流,相当多投资者担心中美关系波动对市场风险偏好构成冲击,我们认为短期来看虽然受到中美关系等因素影响市场可能有所波动,但未来几个月,A股的核心依然要把握住“复苏牛”的大趋势,短期如果因为对中美的担忧出现显著调整,则是需要把握的机会。近期行业重点关注:新能源汽车、军工、半导体、云计算、互联网、通信、券商、航空等,主题重点关注自主可控、卫星互联网、湖北区域振兴等。

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